Бачеров: мир идет к новому паритету в курсах валют, в том числе и рубля
Укрепление рубля — подарок для россиян, но настоящая головная боль для бюджета. Власти ищут источники его пополнения. Почему нацвалюта оказалась на коне и кому на самом деле это выгодно, разбирался “Прайм”.
Расклад в пользу рубля
По данным Bloomberg, с апреля рубль укрепился к доллару на 12 процентов, до 72,6 — максимум с февраля 2023-го. На внебиржевом рынке во второй половине мая было и 69.
С начала года — усиление на 18 процентов, самый высокий показатель в мире. Причина — сочетание высокой ключевой ставки, блокировки Ормузского пролива и притока нефтедолларов из-за взлета котировок (больше ста долларов за баррель). Но есть и внутренние факторы, отмечают эксперты.
“Предложение валюты опережает спрос. Экспортеры продают выручку, импорт ограничен санкциями, логистика осложнена, платежная инфраструктура в постоянной трансформации, а по-прежнему высокая ключевая ставка поддерживает рублевые активы”, — перечисляет Михаил Гордиенко, профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ имени Г. В. Плеханова.
Банк России в апрельском обзоре указывал, что чистые продажи валюты нефинансовыми компаниями выросли в апреле в два раза к марту, до 29,8 миллиарда долларов. Интерес к американской денежной единице постепенно ослабевает: в расчетах все чаще применяются рубль и юань, а российско-китайская торговля уже оценивается в 240 миллиардов долларов. Своя валюта в такой ситуации нужнее.
Где справедливость?
Доцент Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, академический руководитель программы “Финансовые и фондовые рынки” Алексей Бачеров подчеркивает: “Факторы, определяющие курс валюты, зависят друг от друга, причем нелинейно”.
И их значимость меняется, поэтому ссылаться только на нефтяные котировки, сальдо экспорта-импорта или бюджетные доходы недостаточно. “Ничто, как показывают мои исследования, не позволяет точно предсказать курс”, — добавляет он.
Например, бюджетное правило отвязало рубль от нефти. Переход на плавающий курс и таргетирование инфляции изменили зависимость от экспортно-импортных операций. Прежние принципы, на которые все ориентировались, перестали работать.
К тому же нефтегазовый сектор в структуре доходов бюджета с 2011-го уменьшился с 50 до 23 процентов, а заморозка резервов и переориентация на расчеты в юанях и рупиях еще больше усложнили картину.
Две стороны крепкого рубля
Для населения и бизнеса крепкий рубль — это несомненный плюс. Импортные товары, лекарства, автомобили и зарубежные поездки дешевеют, а высокая ключевая ставка делает рублевые сбережения привлекательными. Однако для бюджета и экспортеров последствия менее приятны.
По оценкам президента РСПП Александра Шохина, один рубль укрепления курса к доллару обходится казне в сто миллиардов рублей в месяц.
“Налоги и пошлины в экспортной экономике завязаны на валютную цену сырья, а бюджетные расходы номинированы в рублях. И чем ниже курс доллара, тем меньше рублей дает экспортная выручка — настоящая головная боль для Минфина”, — пояснил Михаил Гордиенко.
Это уже проявилось в бюджетных данных за январь–апрель: дефицит 5,8 триллиона рублей при нефтегазовых доходах 2,3 триллиона. Покупка валюты и золота по бюджетному правилу теоретически должна сглаживать курс, но так происходит не всегда.
Фактически налицо конфликт между целью победить инфляцию, для которой важна высокая ставка и дешевый импорт, и необходимостью пополнять бюджет, где приоритет — стабильность государственных финансов. Наиболее комфортным эксперты называют курс 80–90 за доллар. Это устроило бы всех.
Скорее всего, во втором полугодии рубль ослабеет. ЦБ продолжит снижать ключевую ставку, импорт начнет восстанавливаться, а Минфин нарастит закупки валюты. Рубль вернется в более привычный диапазон 75–80, а в долгосрочной перспективе к 85. Впрочем, некоторые аналитики не исключают и сценария с укреплением до 65 за доллар.
Возможности для Америки
Дональд Трамп публично декларирует: “Сильной стране — сильная валюта”. Но это все на публику. На деле ему нужен слабый доллар, чтобы сделать американскую экономику более конкурентоспособной. Это позволит США больше зарабатывать и обновлять производства. Примерно так действует и Китай, искусственно ослабляя юань и наводняя мир дешевыми товарами.
Министр торговли США Говард Латник в феврале называл слабый доллар “более естественным” для торговли и роста экспорта. Однако важны и причины этого ослабления. Эксперты указывают не только на ожидание снижения ставок, но и на тарифную неопределенность, политическую волатильность, угрозы в адрес ФРС и рост дефицита бюджета.
“Если доллар дешевеет из-за потери доверия к американской экономике, фискальной политике, стабильности ФРС, увеличения долга или инфляционных рисков — это угроза, предвестник кризиса”, — уверен Гордиенко.
По мнению Алексея Бачерова, все идет к глобальной перестройке системы мировых финансов.
“Отказ Саудовской Аравии продлевать “нефтедолларовое соглашение”, рост экономики Китая и вообще Азии свидетельствуют о существенных изменениях, которые в итоге приведут к новому паритету в курсах всех мировых валют, в том числе и рубля”, — полагает он.
Таким образом, система, в которой доллар был безусловным убежищем для сбережений и безальтернативной резервной валютой, рушится на глазах. Экономика США сталкивается с реиндустриализацией и увеличением долга, Китай набирает экономическую мощь, а рубль — пусть и временно — оказался на коне.
Рубль ждут не резкие изменения, а медленная девальвация, рассказал агентству "Прайм" руководитель управления аналитических исследований "АВИ Кэпитал" Дмитрий...
Здание Министерства финансов России. Архивное фото Минфин России не поддержал расширение налоговых льгот для производителей электронных компонентов и...
Искусственный интеллект. Архивное фото Американские компании из-за оптимизации технологий и развития искусственного интеллекта (ИИ) сократили свыше 75 тысяч...
Политический директор премьер-министра Венгрии Балаж Орбан раскритиковал проект бюджета Евросоюза, который предполагает выделение 100 миллиардов евро Украине, заявив,...
economix5
