Экономист Федоров: продажа золота и валюты Минфином окажут мало влияния на рубль
Минфин начал реализацию валюты и золота в рамках бюджетного правила. С 7 июля по 6 августа ведомство продаст их на сумму 18,77 миллиарда рублей, по 820 миллионов рублей в день. Что стоит за этим решением и как оно отразится на курсе рубля, читайте в материале “Прайм”.
Четкий механизм без сбоев
Бюджетное правило – это механизм перераспределения доходов от экспорта сырья. Его задача снизить зависимость государственного бюджета от конъюнктуры цен на мировые экспортные товары, прежде всего, на энергоносители. В случае благоприятной конъюнктуры мировых цен государство направляет дополнительные доходы в резервы. В обратной ситуации Минфин продает золото и валюту, чтобы за счет получаемой рублевой выручки восполнить дефицит бюджета, объясняет эксперт банковского рынка Андрей Бархота.
С середины мая по 4 июля Минфин приобретал валюту и золото. Затем министерство решило сменить вектор и с 7 июля по 6 августа переключилось на их продажу. Как объясняют эксперты, такое решение необходимо для компенсации ожидаемого недобора нефтегазовых доходов. По данным Минфина, в июле ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в размере минус 25,82 миллиарда рублей. Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема по итогам июня 2025 года составило 7,05 миллиарда рублей.
Уменьшение нефтегазовых доходов связано с низкими ценами на нефть. Средняя цена нефти марки Urals, используемая для расчета нефтяных налогов, согласно данным Минэкономразвития РФ, в июне снизилась почти на 14% по сравнению с июнем прошлого года и составила 59,8 доллара за баррель.
Это произошло по разным причинам – снижение потребления на фоне роста предложения (ОПЕК+ решил увеличить добычу), укрепление рубля, геополитическая разрядка на Ближнем Востоке, статданные из США и Европы. Как обычно, сработал комплекс факторов, которые в совокупности отразились на наполняемости бюджета. За первое полугодие 2025 года нефтегазовые доходы снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 16,9%, до 4,735 триллиона рублей.
Поскольку стоимость нефти марки Urals в моменте пробила отметку 60 долларов за баррель, Минфин вынужден прибегнуть к продаже золота и валюты, в частности, юаня, для покрытия бюджетного дефицита, отмечает президент Международного союза судебных экспертов Николай Кандикудряков-Тигранн. С 7 июля по 6 августа объем продаж составит 18,77 миллиарда рублей. Ежедневный объем операций – 0,82 миллиарда рублей.
Не исключено, что продажи продлятся и на следующий период, их объем будет зависеть от конъюнктуры. Конъюнктуру, прежде всего, определят внешние факторы – цены на сырьевых и энергетических рынках, а также показатели состояния государственных финансов, говорит доктор экономических наук, профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Михаил Гордиенко. По его словам, на фоне писем президента США Дональда Трампа о новых пошлинах оценивать вероятность продолжения продаж крайне сложно.
Вместе с тем по мнению главного экономиста “БКС Мир инвестиций” Ильи Федорова, если цены на Urals поднимутся выше 60 долларов, Минфин снова начнет покупать золото и валюту.
Влияние на рубль и не только
Но вернемся к тому, что есть сейчас. Казалось бы, продажа Минфином валюты и золота должна способствовать укреплению рубля. Однако по мнению Федорова, поскольку ежедневные продажи валюты составляют около 1% среднедневного оборота Мосбиржи, они не окажут существенного влияния на курс. Схожего мнения придерживается и Гордиенко.
“Средний объем торгов в паре доллар-рубль по данным Мосбиржи в июне составил около 5 триллиона рублей, а внебиржевой и того больше, 7,5 триллиона рубля, поэтому дополнительный 1 миллиард едва ли существенно повлияет на валютный рынок”, – рассуждает Гордиенко.
Однако есть и другая точка зрения: продажа юаней и золота на внутреннем рынке может оказать небольшую поддержку рублю и временно сгладить его ослабление. Эффект будет сдержанным, так как объем операций невелик.
По прогнозу Гордиенко, курс, вероятнее всего, останется пока в прежнем диапазоне 79-82 рублей за доллар. Однако если произойдет дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, а именно снижение ключевой ставки на два процентных пункта, до 18%, рубль вполне может ослабнуть до 82-87 за доллар.
Таким образом, сама по себе продажа золота и валюты Минфином вряд ли значительно повлияет на курс, а вот вероятное снижение ключевой ставки, которое совпадает с ним по времени (заседание Центробанка запланировано на 25 июля), вполне может незначительно ослабить нацвалюту.
Но для бюджета это даже выгодно. Ведь когда рубль слабый, экспортная выручка в пересчете на рубли получается больше. У реализации золота и валюты есть свой плюс – она помогает компенсировать недополучение нефтегазовых доходов.
В целом данные операции – лишь один из многих факторов, определяющих курс национальной валюты. Инвесторам и участникам рынка стоит внимательно следить за динамикой цен на нефть, геополитическими новостями и общей макроэкономической ситуацией, которые имеют гораздо большее влияние на курс рубля, чем технические операции в рамках бюджетного правила.
Генеральный директор государственной корпорации по космической деятельности "Роскосмос" Дмитрий Баканов. Архивное фото Гендиректор "Роскосмоса" Дмитрий Баканов рассказал президенту...
Министр финансов Антон Силуанов. Архивное фото Бюджетная дисциплина, накопленные резервы и независимая платежная инфраструктура являются ключевыми составляющими стабильной...
Индия предостерегает ЕС от использования двойных стандартов, особенно когда речь идет о торговле энергоносителями, заявил официальный представитель МИД...
Председатель правительства Михаил Мишустин проводит заседании кабинета министров . Архивное фото Правительство РФ направит дополнительно 1,4 миллиарда рублей...
economix5
